1Q20 预测扣非归母净利润同比增长14.29-30.06%蓝色光标发布2020 年一季度业绩预告，公司预计归母净利润为2.0-2.2 亿元，同比下降0.50%-9.54%；扣非净利润为1.45-1.65 亿元，同比增长14.29%-30.06%；以中值计算，一季度非经常性损益预计约为5,500 万元。公司预告扣非净利润基本符合我们预期。
关注要点
线上广告投放火热及出海业务增长，带动1Q20 营收同增超30%。
公司表示，疫情对整合营销和国际业务产生了一定影响，但得益于游戏等行业线上广告投放的大幅增加及出海业务的持续增长，1Q20 营业收入同比增长超过30%。公司指出，新冠疫情环境下，以游戏、在线教育、在线办公等为代表的“新经济”行业广告投放大增；公司作为以数字化见长的营销公司，疫情期间公司依靠线上智能化自动创意制作、广告投放、数据监测等营销产品平台帮助客户线上下单及平台自动投放，减少了疫情带来不利影响。
有息负债持续减少，成本控制效果显著。公司预计1Q20 有息负债同比大幅下降，我们预计财务费用亦将随之减少。我们认为，在2019 年公司蓝标转债转股及公司债兑付后，2020 年公司财务状况将进一步得到改善。此外，1Q20 公司预计管理费用及销售费用率亦持续下降，成本控制效果显著，我们预计随着其数字化、智能化水平持续提升，费用率有望进一步下降，凸显一定的规模效应。
持续发力智能化在线营销，有望打造新的利润增长点。2020 年公司持续推进营销数字化、智能化转型，一季度发布了蓝色光标服务与SaaS 营销平台模式相结合的蓝标在线体验版，满足中小企业的营销需求，帮助提升单位人效。同时公司还布局在线职业教育，推出了面向营销人提供智能化营销培训的蓝标大学。公司表示，将在企业营销服务领域积累的方法和工具进行SaaS 化和课件化是公司未来的两大关注重点。我们认为，公司有望发挥数字化、智能化优势，通过技术赋能行业；但蓝标在线还处于免费运营的体验阶段，客户增长和变现转化有待观察。
估值与建议
我们维持公司2019-2021 年盈利预测不变。当前股价对应2020 年19 倍市盈率，维持中性评级和目标价6.8 元，对应2020 年20 倍市盈率，较当前股价有6.9%上行空间。
风险
在线营销平台表现不及预期，行业竞争加剧，投资收益不达预期。
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